Opções de ações com preço premium

Como as opções de estoque são de preço?
Preço de opção de estoque - 2 componentes principais, valor intrínseco e valor extrínseco.
O preço de um contrato de opção, ou às vezes conhecido como premium de opção, consiste em 2 componentes principais: Valor intrínseco e Valor extrínseco, regidos pelo princípio da Paridade de Linha de Aposta.
Preço de opção de compra de ações - O que é o valor intrínseco?
O valor intrínseco é simplesmente o valor que já está incorporado na opção no momento em que você a comprou.
Como calcular o valor intrínseco?
O valor intrínseco de uma opção de compra é obtido simplesmente deduzindo o preço de mercado prevalecente do estoque subjacente pelo preço de exercício da opção de compra.
Um valor negativo indica que não há valor intrínseco. Uma opção que contém o valor intrínseco é conhecida como opção In The Money (ITM).
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Preço da opção de compra de ações - O que é o valor extrínseco?
O valor extrínseco, ou às vezes conhecido como Valor Premium ou Valor de Tempo, de uma opção é a parte do preço que é determinada por fatores diferentes do preço do estoque subjacente. Isto é o que você está pagando ao vendedor da opção pelo risco que o vendedor está empreendendo por lhe vender o contrato da opção. Este "dinheiro de risco" que você está pagando o vendedor é justificado e determinado por 4 fatores principais: prazo de vencimento, taxas de juros, volatilidade e dividendos a pagar. Seria necessário um modelo de preços, como o modelo Black-Scholes, para calcular com precisão o valor extrínseco de uma opção de compra de ações.
Como calcular o valor extrínseco?
O valor extrínseco de uma opção de chamada é obtido simplesmente deduzindo o preço da opção de compra por seu valor intrínseco.
Valor intrínseco e comportamento do Valor extrínseco.
O valor intrínseco de um contrato de opção permanece o mesmo desde que o preço do ativo subjacente não mude, no entanto, o Valor extrínseco desse mesmo contrato reduz-se com o passar do tempo, mesmo que o ativo subjacente permaneça completamente estagnado. Isso é conhecido como "Time Decay". A taxa em que esse tempo de decaimento acontece varia de acordo com a quantidade de tempo restante para a expiração. Quanto mais perto da expiração, mais pronunciado este efeito de decaimento se torna devido a um valor de theta mais elevado.
Preço da opção de compra de ações - Como o preço extrínseco tem preço?
O prémio de opção é comumente cotado nas bolsas usando o modelo Black-Scholes. Ele combina o tempo restante até o vencimento, o preço de exercício, a taxa de juros vigente, o preço atual do subjacente e uma estimativa da volatilidade futura conhecida como volatilidade implícita (IV) para gerar um preço teórico para uma opção.
Preço de opção de estoque - Outras considerações.
Opções de preços para os preços de exercício um longo caminho do preço atual do subjacente é um pouco mais complicado. Em parte como um reflexo de sua menor liquidez e, em parte, como reconhecimento de que grandes movimentos de preços inesperados podem e acontecem, essas opções têm um nível adicional de margem adicionada ao seu preço.

Opção Premium.
O que é um 'Option Premium'
Uma opção premium é a renda recebida por um investidor que vende ou "escreve" um contrato de opção para outra parte. Uma opção premium também pode referir-se ao preço atual de qualquer contrato de opção específica que ainda não expirou. Para opções de compra de ações, o prêmio é cotado em dólares por ação, e a maioria dos contratos representa o compromisso de 100 ações.
BREAKING DOWN 'Option Premium'
Os preços das opções citados em uma bolsa, como o Chicago Board Options Exchange (CBOE), são considerados prêmios como regra, porque as próprias opções não possuem valor subjacente. Os componentes de um prémio de opção incluem seu valor intrínseco, seu valor de tempo e a volatilidade implícita do ativo subjacente. À medida que a opção se aproxima de sua data de validade, o valor do tempo ficará mais próximo e próximo de US $ 0, enquanto o valor intrínseco representará a diferença entre o preço do título subjacente e o preço de exercício do contrato.
Fatores que afetam a opção Premium.
Os principais fatores que afetam o preço de uma opção são o preço da garantia subjacente, o dinheiro, a vida útil da opção e a volatilidade implícita. À medida que o preço das mudanças de segurança subjacentes, a opção premium muda. À medida que o preço da segurança subjacente aumenta, o prémio de uma opção de compra aumenta, mas o preço de uma opção de venda diminui. À medida que o preço da segurança subjacente diminui, o prémio de uma opção de venda aumenta e o contrário é verdadeiro para opções de chamadas.
O dinheiro afeta o prêmio da opção porque indica o quão longe o preço de segurança subjacente é do preço de exercício especificado. À medida que uma opção se torna mais no dinheiro, o prêmio da opção normalmente aumenta. Por outro lado, a opção premium diminui à medida que a opção se torna mais fora do dinheiro. Por exemplo, como uma opção se torna mais fora do dinheiro, a opção premium perde o valor intrínseco, e o valor decorre principalmente do valor do tempo.
O tempo até a expiração, ou a vida útil, afeta o valor do tempo, ou o valor extrínseco, parte do prêmio da opção. À medida que a opção se aproxima de sua data de validade, o prêmio da opção decorre principalmente do valor intrínseco. Por exemplo, as opções profundas fora do dinheiro que expiram em um dia de negociação normalmente valem US $ 0, ou muito perto de US $ 0.
Volatilidade implícita.
A volatilidade implícita é derivada do preço da opção, que está conectado ao modelo de preços de uma opção para indicar quão volátil o preço de uma ação pode ser no futuro. Além disso, afeta a parcela do valor extrínseco dos prêmios de opção. Se os investidores são opções longas, um aumento na volatilidade implícita aumentaria o valor. O contrário é verdadeiro se a volatilidade implícita diminui. Por exemplo, suponha que um investidor é uma longa opção de chamada com uma volatilidade implícita anualizada de 20%. Portanto, se a volatilidade implícita aumenta para 50% durante a vida útil da opção, o prémio da opção de compra apreciaria em valor.

Opções de estoque de preço premium
Este artigo é reimpresso com permissão do.
Opções Premium, obstáculo e indexadas.
As opções de EXECUTIVE STOCK estão sendo concedidas com mais "sinos e assobios" do que nunca. Esta coluna examinará três maneiras pelas quais um preço de opção pode ser definido: (i) em um prêmio (ou premium), (ii) sujeito a um obstáculo (ou obstáculos) ou (iii) com base em um índice. Também observamos uma variante interessante recentemente introduzida na Monsanto Co .: uma opção de preço premium que o executivo pode comprar.
Uma opção de preço superior tem um preço de exercício acima do preço de mercado das ações ordinárias na data da concessão. Se o preço de mercado na data da concessão for $ 40, uma opção com um prêmio de 50 por cento seria concedida a um preço de exercício de US $ 60. Uma variação seria conceder a opção com dois ou mais níveis de prêmio: por exemplo, metade com US $ 60 (50 por cento de prêmio) e metade com US $ 80 (prémio de 100 por cento).
Uma série de grandes empresas americanas concederam opções de preços superiores aos seus executivos nos últimos anos. Por exemplo, a Transamerica Corp., em 1998, concedeu ao diretor executivo uma opção com preço de exercício 43% acima do preço de mercado na data da concessão. A Coopers Cos., Em 1996, concedeu uma opção em várias parcelas ao seu diretor executivo com preços premium diferentes para cada parcela, variando de 38 por cento a 193 por cento acima do preço de mercado das ações na data da outorga de opção. (Na verdade, uma das tranches era uma concessão de obstáculos do tipo discutido na segunda parte da coluna).
Um novo programa de opções com preço premium na Monsanto é especialmente interessante. 1 No âmbito desse programa, cerca de 30 executivos da Monsanto terão a oportunidade de investir em opções que seriam concedidas a um preço premium acima do preço de mercado na data da outorga de opção. O prémio é 50 por cento acima do preço de mercado. Assim, se o preço de mercado da Monsanto fosse de US $ 60 na data da concessão, o preço de exercício seria de US $ 90. As opções têm prazo de oito anos, e um preço de mercado igual ou superior ao preço premium deve ser mantido por 10 ou mais dias de negociação consecutivos durante os primeiros cinco anos do prazo da opção para que a opção seja exercível; a menos que o preço de mercado mantenha o preço premium para os 10 dias de negociação, as opções expiram no final do período de cinco anos.
Os executivos devem pagar a concessão das opções de preço premium. O preço de compra é metade do valor Black-Scholes da opção. De acordo com a fórmula de Black-Scholes, o desempenho histórico do estoque (volatilidade) é combinado com outros fatores como as taxas de juros e o período coberto pela opção de estabelecer o valor estimado da opção na data da concessão.
Por exemplo, se o preço das ações da Monsanto fosse de US $ 60 na data da concessão, o valor estimado de Black-Scholes da opção de compra de oito anos nesta ação, sem um prêmio (ou seja, com um preço de exercício igual a US $ 60) seja cerca de US $ 24,73. Com um preço premium de US $ 90, o valor estimado de Black-Scholes reduz para cerca de US $ 15,20. Metade disso, US $ 7,60, seria o preço de compra da opção de preço premium de acordo com os pressupostos que acabamos de fazer. 2.
O executivo que eleger para participar do programa de opções premium pode pagar em dinheiro (dólares após impostos) ou providenciar o pagamento através de retenção de outra compensação devido (como o salário). A Monsanto projetou o programa de retenção para permitir que o executivo adquira a opção de dólares pré-impostos, adicionando assim um recurso de adiantamento de renda ao programa.
Neste ponto, pode-se perguntar por que um executivo estaria disposto a pagar por uma opção que traz consigo um preço premium quando os executivos normalmente recebem opções com um preço de exercício no mercado (ou mesmo abaixo em alguns casos) para o qual não pagam nada. Há dois motivos. Primeiro, no programa Monsanto há um incentivo especial para um executivo elegível para comprar a opção de preço premium. Ao investir pelo menos 10% do salário na opção de preço premium, como acabamos de descrever, o executivo pode participar de um programa de segunda opção (também com preço premium, mas sem a compra da opção).
A segunda razão para um executivo elegível comprar uma opção de preço premium no programa Monsanto é que representa uma excelente oportunidade de investimento. A seguir é uma ilustração.
Benefícios das opções Premium.
1. Preço de mercado das ações na data da concessão: US $ 60.
2. Preço premium para opção de compra de ações: US $ 90.
3. Valor estimado de Black-Scholes da opção por ação (após ter em conta o prêmio de 50% sobre o valor de mercado na data da concessão): US $ 15,20.
4. Número de ações sujeitas à opção: 10.000.
5. O executivo paga US $ 76.000 (metade do valor de Black-Scholes) por dedução de folha de pagamento para uma opção em 10.000 ações.
6. O estoque dobra o valor dentro de cinco anos para US $ 120.
Nesta base, o executivo terá, após cinco anos, uma opção para adquirir 10.000 ações no valor de US $ 1,2 milhão. O preço premium para adquirir essas ações será de US $ 900.000, deixando um ganho antes de impostos de US $ 300.000. Seu investimento na folha de pagamento (pré-imposto) na compra da opção foi de US $ 76.000. Isso representa um ganho de 295 por cento no investimento de US $ 76.000 nas opções. Isso equivale a uma taxa de crescimento anual composta de cerca de 31 por cento desse investimento.
Uma opção de preço premium também é interessante em outros aspectos.
1. Uma opção que está sujeita a um preço de subvenção igual ao preço de mercado na data da concessão normalmente é cobrada por vários anos. Uma vez que uma opção de preço premium não será exercida até que o preço estabelecido pelo prémio seja atingido, um empregador pode estar disposto a conceder a opção na data da concessão. Isso é significativo para fins federais de impostos sobre dom e imóveis. No PLR 9350016, o Internal Revenue Service considerou que a transferência de uma opção de preço premium que não estava condicionada ao desempenho contínuo dos serviços era uma transferência sujeita a imposto de presente no momento da transferência. O IRS não declarou, naquela decisão, quais as consequências se a aquisição da opção no momento da transferência fosse condicionada à continuação do desempenho dos serviços.
Em Revenue Ruling 98-21, 1998-18 Int. Rev. Bull. 7 (4 de maio de 1998), o IRS considerou que uma opção sujeita a uma exigência de desempenho contínuo dos serviços pelo cedente não estava sujeita a imposto de presente no momento da transferência. Isso manteve isso porque, na sua opinião, desde que a capacidade de exercício da opção fosse condicionada à continuação dos serviços, a transferência não foi completa para fins de impostos sobre presentes. No pensamento do autor, para fins de tributação de presentes, a aquisição de direitos condicionados a serviços contínuos deve ter a mesma conseqüência que a exercicabilidade condicionada aos serviços contínuos.
Em ambos os casos, a transferência, sob o raciocínio da Revenue Ruling 98-21, não deve resultar em um imposto de presente no momento da transferência (embora a retenção da Revenue Ruling 98-21 se refira apenas ao "direito ao exercício") . Nessas circunstâncias, o valor da opção na data em que já não está sujeito à condição de continuação dos serviços está sujeito ao imposto sobre os presentes como transferência pelo executivo (ou sujeito ao imposto sobre o patrimônio, se isso acontecer após a data do cedente morte).
A atratividade da transferência de opções não adotadas para os membros da família (discutida nesta coluna do New York Law Journal, 31 de agosto de 1994) é substancialmente diminuída pela Revenue Ruling 98-21. As opções de preço premium, por outro lado, fornecem um veículo de opção para o qual um empregador pode estar disposto a conceder a opção na data da concessão, permitindo assim que o executivo obtenha o benefício do tratamento como uma transferência para fins de imposto sobre presentes em o momento da transferência real.
Também se observa que o valor de uma opção de preço premium para fins de impostos sobre os presentes obviamente é reduzido do de uma opção concedida ao preço de mercado na data da concessão. Assim, o executivo incorreria significativamente menos impostos de presente como resultado do prêmio (assumindo o mesmo número de ações sujeitas a cada uma dessas alternativas).
2. Do ponto de vista da governança corporativa, uma opção de preço premium comprada por um executivo oferece ao empregador e seus acionistas um programa de equidade com duas vantagens. Primeiro, requer uma melhoria substancial no valor de estoque antes que ele forneça ao executivo qualquer ganho. Em segundo lugar, com um investimento exigido na opção, significa que o executivo deve colocar algo na linha. & Quot; É uma resposta à queixa de alguns críticos de opções que os executivos recebem um "passeio livre" com opções sem ter nenhum dos seus próprios riscos em risco.
Uma opção de obstáculo, em contraste com uma opção de preço premium, permite o exercício ao preço de mercado original na data da concessão se o preço-alvo for atingido. Por exemplo, se as opções da Monsanto tivessem sido opções de obstáculos, uma vez que o preço de US $ 90 por ação foi alcançado, as opções seriam exercitáveis ​​em US $ 60, o preço de mercado assumido na data da concessão. Assim, uma vez que o obstáculo é alcançado, a opção de obstáculo dá ao executivo o mesmo benefício econômico como se não houvesse nenhum obstáculo. Geralmente, isso significaria o spread entre o preço na data da concessão (US $ 60 neste exemplo) e o preço na data em que a opção é exercida.
Uma regra contábil exige que, para evitar uma cobrança contra ganhos, uma opção de obstáculo deve ser totalmente adquirida em algum ponto durante o termo da opção. Caso contrário, há uma cobrança contra ganhos por crescimento no valor desde a data da concessão da opção até a data do exercício da opção. Dito de outra forma, se o obstáculo é uma condição para a aquisição de direitos, há uma cobrança contra os ganhos, mas se a conquista do obstáculo simplesmente acelera a aquisição e a capacidade de exercício, o que ocorreria em qualquer caso após o emprego continuado por um período especificado, não há cobrança contra ganhos. 3.
Como resultado da regra contábil, os empregadores que concedem opções de obstáculos freqüentemente forneceram a aquisição de uma opção de obstáculo pouco antes do final do termo da opção (tipicamente um prazo de 10 anos). Se o preço do obstáculo for alcançado, a aquisição e a capacidade de exercício serão aceleradas. Como acabamos de explicar, a aceleração não causa uma cobrança contra ganhos.
Opções de preço elevado versus obstáculo: valores equacionados. Uma empresa que considere um programa de opções premium versus um obstáculo pode fornecer um valor equivalente na concessão original. Obviamente, a opção de preço premium exigirá mais ações assumindo os mesmos objetivos que a opção de obstáculo.
Por exemplo, se uma opção com preço de mercado, uma opção de preço premium e uma opção de obstáculo foram concedidas em uma ação da Monsanto com um preço de mercado atual de US $ 60 e se o preço premium e o obstáculo fossem de US $ 90, o preço aproximado de Black - O valor de Scholes por ação de cada opção (assumido em cada caso como uma opção de oito anos) seria o seguinte:
Traduzido para uma série de ações a serem concedidas de acordo com cada tipo de opção, assumindo uma opção de 10 000 ações a preço de mercado, por valor equivalente a cada opção (usando o método Black-Scholes conforme aplicado acima), o número de ações por opção para cada seria a seguinte:
Outra forma de concessão de opção é uma chamada opção "indexada". & Quot; O preço da opção é fixado no preço de mercado na data da concessão, tal como ocorre com uma forma normal de concessão de opção. No entanto, o preço da opção é indexado a uma medida externa como a S & amp; P 500. À medida que o índice muda, o preço do exercício muda proporcionalmente. Por exemplo, se uma opção indexada é concedida hoje com um preço de exercício de $ 60, igual ao preço de mercado na data da concessão, e o índice aumenta, digamos, em 25% na data em que a opção é exercida, o preço de exercício da opção aumentará de US $ 60 para US $ 75.
A opção indexada, como acabou de descrever, aumenta as questões contábeis e fiscais. À medida que o índice aumenta e cai, o preço de exercício será ajustado em conformidade.
Princípios contábeis O parecer do Conselho de Administração nº 25 (parecer da APB nº 25) (1972) prevê, no parágrafo 10 (b), que a data de mensuração para determinar o custo de uma opção de compra de ações não ocorre até o número de ações e o exercício O preço é conhecido. Para uma opção indexada, sob o parecer nº 25 da APB, o tratamento contábil correto parece ser o tratamento na mesma base que outros prêmios de preço variável. Assim, um aumento no spread do preço de mercado sobre o preço de exercício durante um determinado período contábil seria uma cobrança contra ganhos (e diminui, na medida em que os aumentos prévios foram cobrados, se tornem créditos).
Uma segunda consideração no uso de uma opção indexada é que pode não cumprir o teste para uma opção de isenção do limite de compensação de US $ 1 milhão ao abrigo do § 162 (m) do Internal Revenue Code de 1986, conforme alterado. A seção 162 (m) impõe limites à dedutibilidade de certos tipos de compensações pagas aos diretores superiores das empresas de capital aberto.
Para que um plano de opção de compra de ações seja isento do limite de compensação de US $ 1 milhão (assumindo que atende outros requisitos, como a aprovação dos acionistas), o preço de exercício normalmente não deve ser inferior ao preço de mercado na data da outorga de opção. Veja o Tesouro. Reg. § 1.162-27 (e) (2) (vi) (A). Caso um plano forneça que o preço de exercício de uma opção indexada possa ir abaixo do preço de mercado na data da concessão, arriscaria a perda de isenção das limitações de dedução ao abrigo do § 162 (m). (Uma opção de estoque que possui metas de desempenho independentemente do crescimento do valor do estoque pode ser qualificada para a isenção sem considerar o teste de preço de mercado na data da concessão).
1 Conforme anunciado recentemente, a Monsanto Co. e a American Home Products Corp. chegaram a um acordo para fundir. Não se sabe como as opções da Monsanto serão tratadas na fusão.
2 Os valores de Black-Scholes representados aqui e em outros lugares nesta coluna não levam em conta certos descontos que podem ser aplicáveis, incluindo descontos em função de (i) falta de transferibilidade, (ii) exigência de que o estoque subjacente de um prêmio - a opção de preço satisfaz certos obstáculos antes de se tornar exercível e (iii) uma exigência de emprego contínuo.
3 Para os fins desta coluna, a opção Monsanto foi classificada como uma opção de preço premium. Conforme observado, no entanto, na discussão da opção Monsanto, o preço premium deve ser mantido por 10 dias de negociação consecutivos durante os primeiros cinco anos após a data da concessão, ou então a opção é perdida. Isso parece fazer com que a opção seja tratada como uma opção de obstáculo para fins da regra contábil que está sendo discutida no texto. Se for esse o caso, pareceria haver uma cobrança contra o lucro, a menos que a opção venha em qualquer caso após o período de continuação do emprego (o que não parece ser o caso sob a opção de preço premium da Monsanto).
4 Para determinar o valor de Black-Scholes da opção de preço premium e a opção de obstáculo, não foi feita qualquer suposição sobre o número de dias de negociação consecutivos em que o estoque deve manter o preço do preço ou preço de obstáculo para ser exercitável. (A opção de preço premium da Monsanto exige que o estoque de preço premium seja mantido pelo estoque por pelo menos 10 dias de negociação consecutivos durante os primeiros cinco anos para que a opção se torne exercitável.) Alguns planos de opções de preço premium e a maioria das opções de obstáculos Os planos exigem que o preço-alvo seja mantido por vários dias de negociação consecutivos (normalmente, dentro do intervalo de 10 a 30 dias de negociação consecutivos). Como um novo qualificador no valor estimado de Black-Scholes, veja a nota de rodapé 2 acima.

Compreendendo os preços das opções.
Você pode ter tido sucesso batendo o mercado negociando ações usando um processo disciplinado que antecipa um bom movimento para cima ou para baixo. Muitos comerciantes também ganharam a confiança para ganhar dinheiro no mercado de ações, identificando uma ou duas ações boas que podem fazer um grande movimento em breve. Mas se você não sabe aproveitar esse movimento, você pode ficar no pó. Se isso soa como você, então talvez seja hora de considerar o uso de opções para jogar o próximo passo. Este artigo irá explorar alguns fatores simples que você deve considerar se você planeja negociar opções para tirar proveito dos movimentos de ações.
Antes de se aventurar no mundo das opções de negociação, os investidores devem ter uma boa compreensão dos fatores que determinam o valor de uma opção. Estes incluem o preço atual das ações, o valor intrínseco, o tempo de vencimento ou o valor do tempo, a volatilidade, as taxas de juros e os dividendos em dinheiro pagos. (Se você não sabe sobre esses blocos de construção, confira nossos tutoriais de opções e preços de opções).
Existem várias opções de modelos de preços que usam esses parâmetros para determinar o valor justo de mercado da opção. Destes, o modelo Black-Scholes é o mais utilizado. De muitas maneiras, as opções são como qualquer outro investimento, na medida em que você precisa entender o que determina seu preço para usá-los para aproveitar o movimento do mercado.
Principais Drivers do Preço de uma Opção.
Vamos começar com os principais drivers do preço de uma opção: preço atual das ações, valor intrínseco, tempo de expiração ou valor de tempo e volatilidade. O preço atual das ações é bastante óbvio. O movimento do preço do estoque para cima ou para baixo tem um efeito direto - embora não igual - no preço da opção. À medida que o preço de um estoque aumenta, mais provável o preço de uma opção de compra aumentará e o preço de uma opção de venda cairá. Se o preço das ações cair, então o inverso provavelmente acontecerá com o preço das chamadas e colocadas. (Para leitura relacionada, veja ESOs: usando o modelo Black-Scholes.)
Valor intrínseco é o valor que qualquer opção teria se fosse exercida hoje. Basicamente, o valor intrínseco é o valor pelo qual o preço de exercício de uma opção está no dinheiro. É a porção do preço de uma opção que não é perdida devido à passagem do tempo. As seguintes equações podem ser usadas para calcular o valor intrínseco de uma opção de chamada ou de venda:
O valor intrínseco de uma opção reflete a vantagem financeira efetiva que resultaria do exercício imediato dessa opção. Basicamente, é o valor mínimo de uma opção. Opções de negociação no dinheiro ou fora do dinheiro não têm valor intrínseco.
Por exemplo, digamos que o estoque da General Electric (GE) está vendendo em US $ 34.80. A opção de compra da GE 30 teria um valor intrínseco de US $ 4,80 (US $ 34,80 - US $ 30 = US $ 4,80) porque o detentor da opção pode exercer sua opção de comprar ações da GE em US $ 30 e depois virar e comercializá-las automaticamente no mercado por US $ 34,80 - um lucro de $ 4.80. Em um exemplo diferente, a opção de chamada GE 35 teria um valor intrínseco de zero ($ 34.80 - $ 35 = - $ 0.20) porque o valor intrínseco não pode ser negativo. Também é importante notar que o valor intrínseco também funciona da mesma maneira para uma opção de venda. Por exemplo, uma opção de venda GE 30 teria um valor intrínseco de zero ($ 30 - $ 34.80 = - $ 4.80) porque o valor intrínseco não pode ser negativo. Por outro lado, uma opção de venda da GE 35 teria um valor intrínseco de $ 0.20 ($ 35 - $ 34.80 = $ 0.20).
O valor do tempo das opções é o valor pelo qual o preço de qualquer opção excede o valor intrínseco. É diretamente relacionado com quanto tempo uma opção possui até que expira, bem como a volatilidade do estoque. A fórmula para calcular o valor do tempo de uma opção é:
Quanto mais tempo uma opção tiver até expirar, maior será a chance de acabar no dinheiro. O componente de tempo de uma opção decai exponencialmente. A derivação real do valor do tempo de uma opção é uma equação bastante complexa. Como regra geral, uma opção perderá um terço do seu valor durante a primeira metade de sua vida e dois terços durante a segunda metade de sua vida. Este é um conceito importante para os investidores em títulos, porque quanto mais perto você chegar ao vencimento, mais uma mudança no título subjacente é necessária para impactar o preço da opção. O valor do tempo é muitas vezes referido como valor extrínseco. (Para saber mais, leia A Importância do Valor de Tempo.)
O valor do tempo é basicamente o prémio de risco que o vendedor de opções exige para fornecer à opção comprador o direito de comprar / vender o estoque até a data da expiração da opção. É como um prémio de seguro da opção; Quanto maior o risco, maior o custo para comprar a opção.
Olhando novamente para o exemplo acima, se a GE estiver negociando em US $ 34,80 e a opção de compra de GE 30 de um mês para expirar é negociada em US $ 5, o valor de tempo da opção é $ 0.20 ($ 5.00 - $ 4.80 = $ 0.20). Enquanto isso, com a negociação da GE em US $ 34,80, uma opção de compra da GE 30 com US $ 6,85 com nove meses de vencimento tem um valor de tempo de US $ 2,05. ($ 6.85 - $ 4.80 = $ 2.05). Observe que o valor intrínseco é o mesmo e toda a diferença no preço da mesma opção de preço de exercício é o valor do tempo.
O valor do tempo de uma opção também é altamente dependente da volatilidade na medida em que o mercado espera que o estoque seja exibido até o vencimento. Para ações onde o mercado não espera que o estoque se mova muito, o valor do tempo da opção será relativamente baixo. O contrário é verdadeiro para ações mais voláteis ou aquelas com alta beta, devido principalmente à incerteza do preço da ação antes da opção expirar. Na tabela abaixo, você pode ver o exemplo da GE que já foi discutido. Mostra o preço de negociação da GE, vários preços de exercício e os valores intrínsecos e de tempo para as opções de chamada e colocação.
A General Electric é considerada um estoque com baixa volatilidade com um beta de 0,49 para este exemplo.
Amazon Inc. (AMZN) é um estoque muito mais volátil com uma versão beta de 3,47 (veja a Figura 2). Compare a opção de chamada GE 35 com nove meses de vencimento com a opção de chamada AMZN 40 com nove meses de expiração. A GE tem apenas US $ 0,20 para subir antes de estar no dinheiro, enquanto a AMZN tem $ 1,30 para subir antes de estar no dinheiro. O valor de tempo dessas opções é de US $ 3,70 para a GE e US $ 7,50 para a AMZN, indicando um prémio significativo na opção AMZN devido à natureza volátil do estoque da AMZN.
Isso faz - um vendedor de opções da GE não esperará obter um prêmio substancial porque os compradores não esperam que o preço do estoque se mova significativamente. Por outro lado, o vendedor de uma opção AMZN pode esperar receber um prêmio mais alto devido à natureza volátil do estoque da AMZN. Basicamente, quando o mercado acredita que um estoque será muito volátil, o valor do tempo da opção aumentará. Por outro lado, quando o mercado acredita que um estoque será menos volátil, o valor do tempo da opção cai. É essa expectativa pelo mercado da volatilidade futura de uma ação que é a chave para o preço das opções. (Continue lendo sobre este assunto em The ABC of Option Volatility.)
O efeito da volatilidade é principalmente subjetivo e é difícil de quantificar. Felizmente, existem várias calculadoras que podem ser usadas para estimar a volatilidade. Para tornar isso ainda mais interessante, há também vários tipos de volatilidade - sendo implícita e histórica a mais notável. Quando os investidores observam a volatilidade no passado, é chamado de volatilidade histórica ou volatilidade estatística. A volatilidade histórica ajuda você a determinar a magnitude possível dos movimentos futuros do estoque subjacente. Estatisticamente, dois terços de todas as ocorrências de um preço de ações acontecerão dentro de mais ou menos um desvio padrão do movimento das ações em um período de tempo definido. A volatilidade histórica olha para trás no tempo para mostrar quão volátil o mercado foi. Isso ajuda as opções de investidores a determinar qual preço de exercício é mais apropriado escolher para a estratégia específica que eles têm em mente. (Para ler mais sobre a volatilidade, consulte Usando a volatilidade histórica para avaliar o risco futuro e os usos e os limites da volatilidade.)
A volatilidade implícita é o que está implicado nos preços atuais do mercado e é usado com os modelos teóricos. Isso ajuda a definir o preço atual de uma opção existente e auxilia os jogadores da opção a avaliar o potencial de um comércio de opções. A volatilidade implícita mede o que os comerciantes de opções esperam que a volatilidade futura seja. Como tal, a volatilidade implícita é um indicador do sentimento atual do mercado. Esse sentimento se refletirá no preço das opções que ajudam os comerciantes de opções a avaliar a volatilidade futura da opção e as ações com base nos preços das opções atuais.
Um investidor em ações que esteja interessado em usar opções para capturar um movimento potencial em um estoque deve entender como as opções são preços. Além do preço subjacente das ações, as principais determinações do preço de uma opção são o seu valor intrínseco - o valor pelo qual o preço de exercício de uma opção está dentro do dinheiro - e seu valor de tempo. O valor do tempo está relacionado com o tempo que uma opção tem até expirar e a volatilidade da opção. A volatilidade é de particular interesse para um comerciante de ações que deseje usar opções para obter uma vantagem adicional. A volatilidade histórica fornece ao investidor uma perspectiva relativa de como a volatilidade afeta os preços das opções, enquanto o preço atual da opção fornece a volatilidade implícita que o mercado atualmente espera no futuro. Conhecer a volatilidade atual e esperada que é no preço de uma opção é essencial para qualquer investidor que queira aproveitar o movimento do preço de uma ação.